ABD Enflasyon Düzeltmeli Gümüş Dirençleri

Başlangıç tarihi Ocak 1983 olan logaritmik ölçekli aşağıdaki grafikte, enflasyon düzeltmesi uygulandığında Kasım 2001’deki dip seviyenin 7.44’e ve Nisan 2011’deki zirvenin de 70.50’ye yükseldiği görülüyor. Günümüzde gümüşün bulunduğu seviye ise 32.93 dolar civarlarında seyrediyor.

İkinci grafiğimiz 2016 başından itibaren yine logaritmik ölçekle oluşturulmuş ABD Enflasyonu Düzeltmeli Gümüş Grafiği. Son dip seviye olan Mart 2020 tarihli 14.26, bir önceki dip seviye olan 12.63’e göre daha yukarıda gerçekleşen bir toparlanmaya işaret ediyor. Şubat 2021 tarihli 35.97 dolarlık son zirve gümüşün yükseliş yönündeki ilk hedefi durumunda.

Burası aşıldıktan sonra nominal zirve olan Nisan 2011 tarihli 49.54 hedeflenecektir. 2011 tarihli bu değere ABD enflasyonu düzeltmesi uygulandığında karşımıza grafikte görülen 70.50 değeri çıkıyor. İşte gümüşün üçüncü hedefi bu seviye olacaktır.

Önümüzdeki yıllarda gerçekleşecek ABD enflasyonu ile birlikte 70.50 dolarlık bu seviyenin artmaya devam ettiğini göreceğiz. Nitekim Ocak ayında enflasyon düzeltmeli gümüşün zirvesi 70.39 dolardı. Bir ay içerisinde ABD enflasyonu paralelinde 11 sentlik bir artış gerçekleşti. Dolayısıyla birkaç yıl sonrasını düşündüğümüzde, daha önce yaptığımız 80-90 dolarlık tahminlerle eşit bir seviyeye gelinebileceği söylenebilir. Bu nedenle geriye doğru ABD enflasyonu düzeltmeli gümüş grafiği, takibe almamız gereken en önemli grafiklerden birisi durumundadır.

"GÜMÜŞ" ve ABD "Dow Endeksi" Kazanç Karşılaştırması

1983 senesi başından itibaren oluşturulmuş logaritmik ölçekli aşağıdaki grafiğikte sol sütundaki mavi renkli gümüş eğrisi sağ sütundaki siyah renkli Dow Jones Endeksi eğrisi ile karşılaştırılmaktadır. Altın ile Dow Jones Endeksi arasında 10 katlık ölçek farkı bulunuyordu; aşağıdaki grafiğin sol ve sağ sütunlarına dikkat edin; gümüş ile Dow Jones Endeksi arasında da 1000 katlık ölçek farkı bulunuyor.

1983 yılı başında gümüş Dow Endeksi’nden 12.88 kat daha yüksek getiriye sahipti. Sonra Şubat 1996’da getirileri birbirlerine eşitlendi ve Ocak 2006’ya kadar olan dönemde ABD Dow Endeksi getiri anlamında gümüşü geçti.

Daha sonra Nisan 2001 itibarıyla gümüşün getirisi Dow Endeksi getirisinin 4.10 kat üzerine çıktı. Günümüzde ise, grafiğin son bölümüne dikkat ediniz, siyah renkli Dow Endeksi eğrisi mavi renkli gümüş eğrisinin %34, yani 1.34 kat üzerinde bulunuyor.

Bir önceki blog yayınında 2027 sonu itibarıyla gümüşün 85 dolara yükselebileceğini görmüştük. Bu grafik üzerinde de şunu söyleyebiliriz: Eğer Dow Jones 36,500’lere geriler ve gümüşün getirisi önce Dow’u yakalayıp sonra bunun 1.5 kat üzerine çıkacak olursa gümüşün ons fiyatı da 55 dolara erişebilecektir.

Bu ikinci tahminimiz olsun.

Üçüncü tahminimiz ise aşağıdaki Gümüş/Dow Endeksi Oranı Grafiği'nde yer alıyor. 1-3-5 nolu çemberlerde gümüş ve Dow Endeksi getirileri birbirine eşitti. Mayıs 2001 tarihli 2 nolu çemberde Dow’un getirisi gümüşün 2.59 kat üzerine çıkmıştı. Nisan 2011 tarihli 4. çemberde ise gümüşün getirisi Dow’un 4.10 kat üzerine çıkmıştı. İşte, 6 ve 7 numara olarak oluşturulan çemberler, geleceğe dönük ikinci ve üçüncü tahminleri gösteren seviyelere işaret etmektedir.

Gümüş/Dow Endeksi Oranı gümüş lehine 1.5 kat olursa, bunun gümüş fiyatını 55 dolara taşıyabileceğini görmüştük.

Benzer şekilde eğer Dow Jones’un seviyesi 45 bin dolar civarında kalır ve Gümüş/Dow Endeksi Oranı 2.00’a yükselecek olursa, bu durumda gümüşün fiyatı 90 doları görebilecektir.

Bence bunlar oldukça makul hedefler. Siz ne dersiniz?

"ALTIN" mı "GÜMÜŞ" mi? Hangisi Ne Zaman Daha Çok Kazandırıyor?

Aşağıdaki grafikte 2020 sene başından başlayarak altın ve gümüş değerlemelerinde yaşanan seyir izlenmektedir. Grafikte siyah renk altını, mavi renk gümüşü gösteriyor.

1 rakamı ile işaretlenmiş bölüm hem altın hem gümüş için Eylül 2022 tarihindeki dip seviyeye, 2 rakamı ile işaretlenen bölüm ise yine her ikisi için Mayıs 2024 tarihindeki zirveye işaret etmektedir.

1’den 2’ye olan bölümde altın %51.77 oranında yükselmişken gümüş ise aynı dönemde %85.18 oranında değer kazanmıştı. Yani gümüşün getirisi, altının hayli üzerindeydi.

2’den 3’e, yani Mayıs 2024’deki zirvesinden günümüze olan bölümde ise altın %19.98 oranında yükselirken, gümüşün yükseliş oranı %1.31’de kaldı. Dolayısıyla getiri anlamında altın ile gümüş arasındaki fark kapanmaya yüz tuttu.

Şimdi size çok önemli bir ipucu vereceğim. Gümüş fiyatını gösteren sol sütundaki ölçeklendirme ile altın fiyatını gösteren sağ sütundaki ölçeklendirme arasında 100 kat fark bulunduğuna dikkat ediniz. İşte, grafikteki siyah ve mavi eğriler kesişecekmiş gibi birbirine yaklaştığında, yani altın fiyatı gümüş fiyatının 100 katı civarına çıktığında (bu bazen 95 katta kalıyor, bazen de 115 katı bulabiliyor) işte böyle durumlarda, gümüş genellikle kısa sürede bir tepki sıçraması yapmakta ve siyah eğri tekrar mavi eğri ile arasındaki farkı açmaktadır.

Bu durumu logaritmik ölçeklendirilmiş, 1990 senesi başından itibaren oluşturulmuş grafikte, çok daha geniş bir zaman aralığı içerisinde de izleyebiliyoruz. Mavi renkli gümüş eğrisi, genel eğilim olarak, siyah renkli altın eğrisinin üzerinde bulunuyor gördüğünüz gibi. Fakat bazı durumlarda bu iki eğri birbirine yakınlaşıyor. Bu yakınlaşmanın ardındaki dönemde ise gümüş altına göre daha iyi performans gösteriyor.

Bu takibi yapmanın –elbette- daha kolay bir yolu var. Altın/Gümüş Oranı grafiği bize bu olanağı sağlıyor.

Bir önceki grafikten hatırlarsanız, 2011 Nisan’ında gümüş altın ile arasındaki farkı çok açmış ve zirve değerine ulaşmıştı. İşte bu tarihten günümüze altın daha fazla kazandırmış durumda. Bu durum turuncu renkli ok ile gösterildi.

Grafiği kabaca üçe bölmek mümkün. Altın/Gümüş Oranı 30-60 arası seviyelerde bulunurken altın, 75-115 arası seviyelerde bulunduğunda ise gümüş, performans açısından daha avantajlı duruma geçiyorlar. Günümüzde 89.26 seviyesindeyiz.

En Çok Kazandıran Yatırımlar - Şubat 2025

Bu metin içerisinde bir önceki ayın ve 2025 yılının en çok ve en az kazandıran yatırımlarını bulacaksınız. Aşağıdaki tabloda yer alan tüm yatırım araçlarının performansları blog içerisindeki diğer yayınlarda ayrıntısıyla ve grafikler eşliğinde incelenmekte, geleceğe dönük tahminler değerlendirilmektedir.

1 Ocak’tan günümüze en çok kazandıran yatırım aracı gümüş. Onu diğer değerli metaller, yani altın ve platin izliyor. Tablonun ortasında Türk lirası olarak fiyatlarını ve değerlenme oranlarını görüyorsunuz. Tablonun sağında ise kazanç ve kayıplar dolar cinsinden ifade edilmişlerdir. Bizim gibi yüksek enflasyon ülkesinde bunu yapmak şart.

Gümüş %11, altın ve platin ise %9 civarlarında kazandırmışlar.

Dördüncü sırada akçaların dominantı Bitcoin yer alıyor. Aslında diğer akçaların önemli kayıplarla karşılaştığı bir dönemdi, bu dönem. Fakat Bitcoin, ay içinde çok daha yüksek değerlere tırmanmış olsa da, Ocak dönemini dolar cinsinden %5.35’lik getiriyle tamamladı.

Bitcoin’i, hala yüksek seyrini koruyan faiz kazancı takip ediyor. 37 gün için %45,5’luk faize yatırılan paranın reel karşılığı bu dönemde %2.26 oldu. Elbette bu dolara karşı olan değerlenmeyi ifade ediyor. Oysa enflasyon açısından bakılsa, faiz aslında zarar ettirmiş olurdu.

Mart ayından itibaren yatırım araçlarının kazanç ve kayıpları, TÜİK ve ENAG enflasyonları açısından da değerlendirilecektir. Böylece baskılanan dövizin neden olduğu yanılsamalar engellenmiş olacaktır. Çünkü Türk yatırımcılar açısından, dolar cinsinden kazanç çoğu durumda enflasyon karşısında kazanç anlamına gelmeyebilmektedir.

Ayrıca Mart 2025 ayından itibaren yukarıdaki tabloya TEFAS fonlarının da genel bir değerlendirmesi eklenecektir.

Ocak ayının getiri sıralamasında altıncı sırada İstanbul konut ortalaması yer alıyor. Buna biraz daha ayrıntılı bakalım.

Verileri “endeksa” sitesinden aldım. Buna göre 100 metrekarelik bir konut fiyatının Türkiye ortalaması bir ay içerisinde 2 milyon 972 binden 3 milyon 14 bin liraya, İstanbul ortalaması ise 4 milyon 477 binden 4 milyon 606 bine yükselmiş durumda.

Türkiye’deki konutların kira ortalamasına baktığımızda 18,100’den 18,700’e bir yükseliş olduğunu görüyoruz. İstanbul’daki konutların kirası ise bir ay içerisinde 25,300’den 26,500’e yükselmiş durumda.

Şimdi getiri sıralamasına döndüğümüzde şuna dikkat etmenizi istiyorum. Altıncı ve sekizinci sıradaki konut getirilerini sıralarken kira kazancını da konut değerlenmesine eklemiş durumdayım. Bu eklemeyi, yaptığınız bir yatırımdaki temettü geliri olarak düşünebilirsiniz.

Böyle baktığımızda İstanbul’daki bir konutun dolar cinsinden ortalama getirisi %1.82’ye ulaşıyor.

Dow Jones getirisi yedinci sırada ve %0.44’lük bir artış var.

Sekizinci sırada konut getirisi olarak Türkiye ortalamasını görüyoruz. Burada da dolar cinsinden 0.38’lik bir kazanç söz konusu.

Son dört sırada ise Ocak 2025’in kaybedenleri bulunuyor.

BIST-100 Endeksi bu dönemde dolar olarak %2.71 kaybettirdi.

Bir de benim seçtiğim 38 hisse senedi var ki, buradaki kayıp çok daha büyük. Dolar cinsinden tam olarak %9.48.

Şimdi size bu hisse senetlerinin kısaca tablosunu göstereyim. İzlediğiniz gibi yalnızca dördü kazandırmış, diğerleri ise hayli yüksek oranlarda kayba uğramışlar. Bakalım sonraki aylarda durum nasıl değişecek?

Henüz hisse senedi almadım. Şu dönemde alır mıyım, onu da bilmiyorum. Fakat değerli metal yatırımlarımı belirli bir seviyeye geldiğinde ve akçalar da belirli bir seviyeye düştüğünde, bir kısmını bozdurup üç, beş ay için Bitcoin, Ethereum ve Binance’a yatırabilirim diye düşünüyorum. Elbette koşullarım sağlanırsa bunu yapacağım.

Ocak 2025’in en ağır kaybedenleri ise Ethereum ve Binance akçalarıydı. Birisi %15, diğeri %17’yi aşkın oranlarda kaybettirdiler.

FED faizini %4,5’da tuttu, herhangi bir indirime gitmedi. Merkez Bankası ise bu dönemde faizleri %47,5’dan %45’e düşürdü.

 Tüm bu yatırım araçları blog içerisinde ayrıntısıyla değerlendirilmektedir.

Gümüşün BIST-100 ve DOW JONES Endeksi İle Karşılaştırılması

 

2020 başından itibaren hazırlanmış logaritmik ölçekli ilk grafiğimizde sol sütunda mavi renkli gram gümüş fiyatları, sağ sütunda ise siyah renkli BIST-100 Endeksi değeri bulunuyor. İkisi birbirlerine oldukça yakın getiri sağlamışlar. 2020-2022 yılları arasında gümüş, 2023 Eylül’üne kadar olan dönemde BIST-100 daha fazla kazandırmışlar. Günümüze kadar olan dönemde ise gümüş bir kez daha BIST-100’ün üzerine çıkıyor. Beş yılın toplamında da gümüşün getirisi BIST-100’e göre küçük bir miktar daha önde görünüyor.

2013 Mayıs’ı BIST-100’ün üçüncü kez 500 dolarlık seviye ile zirvesini bulduğu tarihti. Bunun o tarihte Türk Lirası olarak karşılığı 933.98 idi. Yüksek enflasyon öncesi bu dönemde gümüşün gramı da hayli düşük bir seviyedeydi. Yalnızca 1 lira 34 kuruştu. Günümüze kadar olan dönemde, mavi renkli gümüş siyah renkli Türk borsasına göre, gördüğünüz gibi 2.54 kat daha fazla kazandırmış durumda.

Yaşadığımız son on iki yıllık dönem, ne zaman sonlanacağının ve ne zaman düze çıkacağımızın hayli belirsiz olduğu bu dönem, Türk borsası için, aynen Türkiye ekonomisi gibi, kötü bir dönemdi. Oysa dünya borsaları kazandırmaya, hem de çok kazandırmaya devam ettiler.

Şimdi bu durumu net bir şekilde gözlemlediğimiz önünüzdeki grafikte gümüşü Dow Jones Endeksi ile karşılaştırıyoruz. Logaritmik ölçeklendirilmiş, 1983 başından itibaren hazırlanmış bir grafik bu. Altın ile Dow Jones Endeksi arasında 10 katlık fiyat farkı bulunuyordu; ekranınızdaki grafiğin sol ve sağ sütunlarına dikkat edin; gümüş ile Dow Jones Endeksi arasında da 1000 katlık fiyat farkı bulunuyor. Yeşil renk ile işaretlenen 1-2-4 ve 5 numaralı daireler, bu 1000 katlık farkın tam olarak ortaya çıktığı bölgeleri gösteriyor. Yani 1 numaralı dairenin içinde yer alan Şubat 1996 tarihinde örneğin, gümüş 5.5 dolar, Dow Jones Endeksi de 5,500 dolar seviyesinde bulunuyordu.

Oysa Ocak 1983 tarihinde gümüş, Dow Jones Endeksi’nden tam olarak 12.88 kat daha değerliydi. 1 ve 2 numaralı dairelerin arasında ise gümüşün getirisi Dow Jones Endeksi’nin altına düşüyor ve aralarında, gümüşün aleyhine olacak şekilde, 3 kata yakın bir fark oluşuyor.

2 numaralı dairede -Ekim 2006 tarihine denk geliyor- yine birbirlerine, getiri anlamında eşitleniyorlar. 3 numaralı dairede ise gümüşün tarihinde ulaştığı en yüksek zirveye tırmanılıyor. Bu tarih Nisan 2011 ve gümüşün o günlerde eriştiği en yüksek değer 49.54. Dow Jones Endeksi ise 12.094 seviyesinde. Aralarında getiri anlamında 4.10 katlık bir fark oluşuyor.

4 ve 5 numaralı yeşil renkli dairelerde yine birbirlerine eşitleniyorlar. Günümüzde ise gümüşün ons fiyatı 30.40 dolar iken Dow Jones Endeksi 42.732 seviyesinde bulunuyor. Yani gümüşün getirisi Dow Jones’un 1.41 kat, ya da bir başka ifadeyle %41 aşağısında yer alıyor.

Gümüşün gelecekteki fiyatına dönük ilk tahminimi burada yapıyorum. Bana kalırsa en geç 2027 senesine kadar olan dönemde Dow Jones biraz gerileyecek, gümüş de getiri anlamında onun 1.5 kat üzerine çıkarak 55 doları görebilecektir.

Şimdiki grafiğimiz çok özel bir grafik. Az önceki grafikte yer alan verileri burada çok daha sade ve kolay anlaşılır bir şekilde görme imkanına kavuşuyoruz: 1990 başından itibaren oluşturulmuş Gümüş/Dow Oranı Grafiği. Yeşil renkli 1-3 ve 5 numaralı büyük çemberler, gümüş ve Dow Endeksi getirilerinin birbirlerine eşitlendiği dönemleri gösteriyor. Yani buralarda Dow Jones’un ağırlığı gümüşün ağırlığının tam olarak 1000 katı civarlarında bulunuyor.

2 Numaralı çember ise Dow Jones getirisinin gümüşe göre en fazla yükseldiği Mayıs 2001 tarihine işaret ediyor. Burada Dow Jones’un getirisi –eksi ile gösteriliyor- gümüşün getirisinin tam olarak 2.59 kat üzerine çıkmış durumda. Nisan 2011 tarihinde ise bu sefer ons gümüş Dow Jones’un 4.10 kat üzerine çıkıyor.

Bir önceki grafikte ilk tahminimi 55 dolar olarak açıklamıştım. Burada ise biraz daha ileri bir tarihi hedefleyerek ons gümüş için 90 dolarlık tahminimi ifade etmek istiyorum. Böyle olabilmesi için gümüşün getirisinin Dow getirisinin iki kat üzerine çıkması gerekiyor. Bence gayet makul bir hedef.

GÜMÜŞÜN BUGÜNÜ ve GELECEĞİ -XAGUSD - OCAK 2025

Grafikte siyah renk altını, mavi renk gümüşü gösteriyor. Ons başına dolar cinsinden bir grafik bu. Sol ve sağ sütunlara dikkat ederseniz, altının gümüşten yaklaşık 100 kat pahalı olduğunu görürsünüz. Bir önceki altın yayınından hatırlayın, Dow Jones Endeksi de altından yaklaşık 10 kat pahalıydı.

Bu “pahalılık” ifadesi değerliliği ifade etmiyor fakat uzun vadeli perspektifte bir karşılaştırma olanağı sunuyor bize. Yani bu on ve yüz kat olarak gerçekleşen oranları, orta hat gibi değerlendirebilirsiniz. Yukarı çıkıldığında aşağıya inme, aşağıya inildiğinde de yukarı çıkma olasılığı artıyor.

Bu kapsamda az önceki grafiği, logaritmik ölçeklendirerek ve 2016 yılından başlayarak 2028’e doğru uzattım. Ayrıca hem altın hem gümüş için eğilim çizgilerini ekledim. Bu iki çizgi arası boşluk, orta hat gibi düşünülebilir. Yukarı çıkıldığında aşağıya inme, aşağıya indiğinde ise yukarı çıkma olasılığı artıyor, gördüğünüz gibi. Altın için 4,000 ve Gümüş için 40 dolara denk gelen 2027 yılsonu hedefleri, bu iki metal için, benim görüşümce, en düşük olası değerleri ifade ediyorlar.

Yani önümüzdeki üç sene içerisinde yeni alım/satım fiyatlamaları gerçekleştiğinde ve grafikte gördüğünüz boşluk dolduğunda, eğilim çizgileri de başlarını daha yukarıya kaldıracaklardır. Bunu niçin böyle düşündüğümü ilerleyen grafik ve tablolarımızda göreceğiz.

Fakat öncelikle ilk grafiğimize geri dönelim. Pandeminin çok keskin vurduğu 2020 Mart ayında gümüşün getirisi altının aşağısına inmişti. Daha sonra yalnızca bir sene içerisinde dibinden zirvesine 2,5 kat yükselerek 30 doları görmüştü. Bu erken zirve dolayısıyla, sonrasında dört sene boyunca toparlanamıyor ve 30 doları aşamıyor.

Hem altın hem gümüş Eylül ve Ekim 2022 tarihlerinde yeniden yükselişlerine başlıyorlar ve günümüzde hala bu yükseliş ivmelerini sürdürüyorlar. Bu dönemde altın %66, gümüş %73 artmış. Zirvelerinden de sırasıyla %4 ve %13 aşağıdalar.

Fakat dikkat etmemiz gereken şu: Nasıl birbirleriyle paralel hareket içerisindeler öyle değil mi? Platin ve paladyum için bu söz konusu değil örneğin. Bazen biri bazen diğeri fırlıyor, öteki ise yerinde sayıyor.

Logaritmik ölçeklendirerek 1990 başından itibaren oluşturduğum bu yeni grafikte, altının ve gümüşün birbirleriyle uyumlu yükseliş ve gerileme eğilimleri yine çok net izlenebiliyor.

2011 başına kadar gümüş biraz daha avantajlıymış. Bu tarihten günümüze ise, altının getirisi gümüşü yakalamaya oldukça yakınlaşmış bir durumda.

Gümüş her zaman altına göre daha volatil, yani aşağı ve yukarı hareketleri daha sert olan, daha oynak bir enstrüman. Altın ise nispeten daha stabil.

Şimdiki grafiğimiz 1990 başından itibaren oluşturulmuş Altın/Gümüş Oranı Grafiği. Gerilemesi gümüşün pahalı hale geldiğini, yükselmesi ise altının pahalı hale geldiğini gösteriyor. Piyasada kullanılan bir grafik bu. Aynı zamanda bir önceki grafiğimizle de uyumlu. Bu bir önceki grafikte 2011 yılından sonra altın ve gümüş getirilerinin birbirlerine yaklaştığını görmüştük. İşte ekranınızdaki bu grafikte 2011’den 2025’e yaşanan ve turuncu ok ile gösterilen son yükselişin nedeni bu.

Şimdi 1 ve 2 rakamları ile gösterilen dip ve zirve değerleri daha yakından inceleyelim.

Altın-Gümüş Oranı’nın 1 rakamı ile gösterilen dip değere indiğinde, gümüşün pahalı hale geldiğini söylemiştim. İşte bu tarihteki, yani 2011 Nisan’ındaki gümüşün zirve değeri 49.54 dolar. Grafikte kırmızı renk ile gösterilen altın ise o tarihte 1450 dolar civarında. İlerleyen süreçte gümüş beş ay içerisinde 26.07 dolara kadar düşüyor. Altın ise aynı sürede, yani Eylül 2011 itibarıyla 1920 doları görüyor.

Altın-Gümüş Oranı’nın nasıl işe yaradığını görüyorsunuz çünkü beş ay içerisinde gümüş %47 değer kaybederken altın ise %32 değer kazanmış.

2 rakamı ise gümüşün ucuzladığını gösteriyordu. Şimdi bu grafiğe bakıyoruz. Hareket yine yalnızca beş ay sürüyor. Altın bu aralıkta yükseliyor gerçi; hem de %46.72’lik önemli bir oranla. Ancak gümüş, adeta bir füze gibi tırmanıyor ve getirisi %156’yı buluyor. Altın-Gümüş Oranı bir kez daha işe yaramış durumda.