Gümüş Miktarı, Rezervi, Ömrü

 

Rezerv miktarı, üretim maliyetleri ve dünyanın yerkabuğunda kaç senelik gümüş rezervi kaldığına dönük verilerin yer aldığı aşağıdaki tabloya dikkat ediniz.

Tarihin başlangıcından bu yana çıkarılmış gümüş miktarının kabaca 1.74 milyon ton olduğu tahmin edilmektedir. Fakat gümüş gerek korozyon gibi nedenler gerekse geri dönüşüm sürecine sokmaya değmeyeceği düşünüldüğü için büyük oranda kayba uğrayan bir metaldir. Dolayısıyla günümüzde gümüşün 770 bin ton civarında varlığı olduğu değerlendiriliyor.

Her kenarı 55 metre olan yandaki küp 1.74 milyon tonluk değeri ifade etmektedir çünkü gümüşün yoğunluğu santimetrede 10.5 gramdır.

2024 yılı için beklenen talep miktarlarına göre gümüşe en büyük talep %58 ile endüstriden gelmektedir. Onu mücevherat ve gümüş eşya %21 ve yatırım maksatlı kullanım miktarı da %17 ile izliyor.

Senelik gümüş üretimi ise yalnızca 25,830 ton. Talep ile arasında 12.088 tonluk bir açık bulunuyor. Bu çok yüksek bir rakam. Meksika'da dört ay süren grev bu açığın doğmasında başlıca etken durumundaydı. Geçen sene aradaki farkın bir kısmı sağlanan geri dönüşüm çalışmalarıyla, diğer kısmı da maden şirketlerinin stoklarından karşılandı.

Endüstriyel talebin yüksekliğinden de anlaşılıyor; gümüşe olan talep son yıllarda -her iki grafikten de izlenebileceği üzere- istikrarlı bir yükseliş eğilimi içerisinde bulunmaktadır. Gerek bu gelişmenin gerekse gümüş üretiminin talebin altında kalması sonucu dolayısıyla önümüzdeki yıllarda gümüş fiyatının yükselmemesi olanaksız.

Gümüş üretim maliyetleri de artma eğiliminde ve 2023 itibarıyla ons başına 17.18 dolara erişilmiş durumda. Gümüşün piyasa değeri günümüzde bu maliyetin %77 üzerinde bulunuyor.

Dünyada kanıtlanmış gümüş rezervinin miktarı ise 550.000 ton civarında. Bunun anlamı, günümüzdeki üretim rakamları korunduğu ve yeni rezervler bulunmadığı durumda, yerkabuğu üzerindeki gümüşün 21 yıl içerisinde tükenecek olmasıdır.

Karşınızdaki Ender Madenler Tablosu’nu altın yayınımızda da paylaşmıştım. Burada yalnızca gümüş ile altını karşılaştırmak için kullanmak istiyorum. Altın gümüşten 18.75 kat daha ender bir madendir.

GÜMÜŞÜN BUGÜNÜ ve GELECEĞİ -XAGUSD - OCAK 2025

Grafikte siyah renk altını, mavi renk gümüşü gösteriyor. Ons başına dolar cinsinden bir grafik bu. Sol ve sağ sütunlara dikkat ederseniz, altının gümüşten yaklaşık 100 kat pahalı olduğunu görürsünüz. Bir önceki altın yayınından hatırlayın, Dow Jones Endeksi de altından yaklaşık 10 kat pahalıydı.

Bu “pahalılık” ifadesi değerliliği ifade etmiyor fakat uzun vadeli perspektifte bir karşılaştırma olanağı sunuyor bize. Yani bu on ve yüz kat olarak gerçekleşen oranları, orta hat gibi değerlendirebilirsiniz. Yukarı çıkıldığında aşağıya inme, aşağıya inildiğinde de yukarı çıkma olasılığı artıyor.

Bu kapsamda az önceki grafiği, logaritmik ölçeklendirerek ve 2016 yılından başlayarak 2028’e doğru uzattım. Ayrıca hem altın hem gümüş için eğilim çizgilerini ekledim. Bu iki çizgi arası boşluk, orta hat gibi düşünülebilir. Yukarı çıkıldığında aşağıya inme, aşağıya indiğinde ise yukarı çıkma olasılığı artıyor, gördüğünüz gibi. Altın için 4,000 ve Gümüş için 40 dolara denk gelen 2027 yılsonu hedefleri, bu iki metal için, benim görüşümce, en düşük olası değerleri ifade ediyorlar.

Yani önümüzdeki üç sene içerisinde yeni alım/satım fiyatlamaları gerçekleştiğinde ve grafikte gördüğünüz boşluk dolduğunda, eğilim çizgileri de başlarını daha yukarıya kaldıracaklardır. Bunu niçin böyle düşündüğümü ilerleyen grafik ve tablolarımızda göreceğiz.

Fakat öncelikle ilk grafiğimize geri dönelim. Pandeminin çok keskin vurduğu 2020 Mart ayında gümüşün getirisi altının aşağısına inmişti. Daha sonra yalnızca bir sene içerisinde dibinden zirvesine 2,5 kat yükselerek 30 doları görmüştü. Bu erken zirve dolayısıyla, sonrasında dört sene boyunca toparlanamıyor ve 30 doları aşamıyor.

Hem altın hem gümüş Eylül ve Ekim 2022 tarihlerinde yeniden yükselişlerine başlıyorlar ve günümüzde hala bu yükseliş ivmelerini sürdürüyorlar. Bu dönemde altın %66, gümüş %73 artmış. Zirvelerinden de sırasıyla %4 ve %13 aşağıdalar.

Fakat dikkat etmemiz gereken şu: Nasıl birbirleriyle paralel hareket içerisindeler öyle değil mi? Platin ve paladyum için bu söz konusu değil örneğin. Bazen biri bazen diğeri fırlıyor, öteki ise yerinde sayıyor.

Logaritmik ölçeklendirerek 1990 başından itibaren oluşturduğum bu yeni grafikte, altının ve gümüşün birbirleriyle uyumlu yükseliş ve gerileme eğilimleri yine çok net izlenebiliyor.

2011 başına kadar gümüş biraz daha avantajlıymış. Bu tarihten günümüze ise, altının getirisi gümüşü yakalamaya oldukça yakınlaşmış bir durumda.

Gümüş her zaman altına göre daha volatil, yani aşağı ve yukarı hareketleri daha sert olan, daha oynak bir enstrüman. Altın ise nispeten daha stabil.

Şimdiki grafiğimiz 1990 başından itibaren oluşturulmuş Altın/Gümüş Oranı Grafiği. Gerilemesi gümüşün pahalı hale geldiğini, yükselmesi ise altının pahalı hale geldiğini gösteriyor. Piyasada kullanılan bir grafik bu. Aynı zamanda bir önceki grafiğimizle de uyumlu. Bu bir önceki grafikte 2011 yılından sonra altın ve gümüş getirilerinin birbirlerine yaklaştığını görmüştük. İşte ekranınızdaki bu grafikte 2011’den 2025’e yaşanan ve turuncu ok ile gösterilen son yükselişin nedeni bu.

Şimdi 1 ve 2 rakamları ile gösterilen dip ve zirve değerleri daha yakından inceleyelim.

Altın-Gümüş Oranı’nın 1 rakamı ile gösterilen dip değere indiğinde, gümüşün pahalı hale geldiğini söylemiştim. İşte bu tarihteki, yani 2011 Nisan’ındaki gümüşün zirve değeri 49.54 dolar. Grafikte kırmızı renk ile gösterilen altın ise o tarihte 1450 dolar civarında. İlerleyen süreçte gümüş beş ay içerisinde 26.07 dolara kadar düşüyor. Altın ise aynı sürede, yani Eylül 2011 itibarıyla 1920 doları görüyor.

Altın-Gümüş Oranı’nın nasıl işe yaradığını görüyorsunuz çünkü beş ay içerisinde gümüş %47 değer kaybederken altın ise %32 değer kazanmış.

2 rakamı ise gümüşün ucuzladığını gösteriyordu. Şimdi bu grafiğe bakıyoruz. Hareket yine yalnızca beş ay sürüyor. Altın bu aralıkta yükseliyor gerçi; hem de %46.72’lik önemli bir oranla. Ancak gümüş, adeta bir füze gibi tırmanıyor ve getirisi %156’yı buluyor. Altın-Gümüş Oranı bir kez daha işe yaramış durumda.